恒指期货震荡收阴：多空拉锯下的市场迷思与破局前瞻（2025年10月28日）

下午四点，香港交易所的收盘钟声准时响起，恒生指数期货最终收报24580点，较前日下跌85点，跌幅0.34%。这根带着上下影线的小阴线，恰如当下市场的真实写照——多空激烈博弈，方向扑朔迷离。全日成交合约仅8.2万张，较月均水平萎缩近三成，这个数字无声地诉说着市场的犹豫与观望。

一、盘面全景：震荡中的多空暗战

分时图里的博弈密码
今日恒指期货的走势可谓一波三折。早盘小幅高开12点后，多头一度试图上攻，qh.qihuou.com在24700点附近遭遇明显阻力。随后空头发力，将指数打压至24520点日内低点。午后市场在科技股带动下展开反弹，但尾盘再度回落，最终收在全天交易区间的中下部。

"今天的盘面就像一场精心编排的攻防战，"一位从业二十年的期货交易员形容道，"每次下跌都有人抄底，每次上涨都遭遇抛压，多空双方都在试探对方的底线。"

板块分化加剧市场困惑
从板块表现看，市场内部结构分化明显：

• 科技股：表现相对坚韧，腾讯、美团等权重股多次在盘中护盘

• 金融股：整体承压，汇丰控股、友邦保险成为拖累指数的主要力量

• 地产股：受政策预期影响波动加剧，盘中振幅超过3%

这种结构性分化使得多空力量难以形成合力，加剧了市场的震荡格局。

二、深度解析：观望情绪为何如此浓厚？

宏观迷雾笼罩市场
当前市场面临的最大困境是宏观环境的不确定性。国际货币基金组织最新发布的《世界经济展望》下调了全球经济增长预期，而美联储的货币政策路径仍不明朗。这种宏观迷雾让投资者不敢轻举妄动。

"现在的情况是，利空因素看得见摸得着，而利多因素更多是预期和想象，"一位外资机构的策略分析师坦言，"在这种环境下，观望成为最理性的选择。"

技术面的双重信号
从技术分析角度看，当前市场正处在关键节点：

• 短期：24500-24800点区间震荡，方向不明

• 中期：200日均线在24300点形成重要支撑

• 长期：年线在25000点构成强劲阻力

这种技术形态使得短线交易者难以把握方向，而长线投资者也在等待更好的入场时机。华富之声日报

资金面的谨慎态度
近期资金流向数据显示：

• 南下资金净流入速度明显放缓

• 机构投资者仓位维持在中性偏低水平

• 散户投资者参与度持续下降

这种资金面的谨慎态度，直接导致了市场活跃度的下降。

三、市场情绪：从数据看投资者心态

情绪指标全面转弱
多项市场情绪指标显示投资者心态趋于谨慎：

• 恐慌贪婪指数：从月中的55回落至目前的42，进入恐惧区间

• put-call ratio：认沽/认购比率升至1.15，显示避险情绪升温

• 波动率指数：恒指波幅指数回升至26，市场担忧情绪加重

交易行为的变化
从交易行为观察，投资者正在采取防御性策略：

• 平均持仓时间缩短，短线交易占比提升

• 止损设置更加严格，风险偏好明显降低

• 期权保护性头寸增加，对冲需求上升

四、机构观点：专业投资者的分歧与共识

多头观点：估值底已现
部分机构认为，当前港股估值已经反映了大多数悲观预期：

• 恒生指数市盈率仅9.2倍，处于历史低位

• 股息率超过3.8%，具备配置价值

• 政策底逐步明朗，市场底正在构筑

"在这个位置继续悲观可能犯错，"一位看好后市的基金经理表示，"很多优质公司的估值已经很有吸引力。"

空头观点：风险尚未释放
持谨慎态度的机构则认为，风险可能尚未完全释放：

• 企业盈利下调周期可能刚刚开始

• 地缘政治风险仍在发酵

• 流动性环境改善需要时间

"现在抄底可能为时过早，"一位私募基金经理警告，"市场可能需要更长时间来消化利空因素。"

五、技术分析：关键位置与信号解读

支撑压力分析

• 即时支撑：24500点（近期低点连线）

• 强支撑：24300点（200日均线）

• 即时压力：24800点（短期下降趋势线）

• 强压力：25000点（年线位置）

技术指标信号

• MACD：DIF与DEA在零轴下方走平，动能减弱

• RSI：在45附近震荡，未出现明显背离

• 布林带：价格沿中轨运行，带宽收窄预示变盘在即

"从技术形态看，市场正在积蓄能量，"一位技术分析师指出，qh.qihuou.com+1"突破方向将决定未来一至两个月的走势。"

六、操作建议：在迷局中寻找机会

短线交易策略
对于短线交易者，建议：

• 在24500-24800区间内高抛低吸

• 跌破24500止损，突破24800跟进

• 仓位控制在三成以内，严格止损

中线布局思路
中线投资者可考虑：

• 在24300-24500区间分批建仓

• 重点配置估值合理的科技龙头

• 仓位逐步提升，不急于重仓

风险控制要点

1. 单笔亏损不超过总资金2%

2. 避免在重要数据公布前重仓

3. 做好投资组合的对冲保护

七、明日展望：关键影响因素分析

需要关注的重点事件
明日市场将面临多个重要考验：

• 美国三季度GDP数据公布

• 美联储议息会议结果

• 内地制造业PMI数据

预期走势推演
基于当前情况，预计：

• 乐观情景：突破24800点，向上测试25000点

• 基准情景：继续在24500-24800点震荡

• 悲观情景：跌破24500点，下探24300点支撑

结语：在观望中保持警觉

当下的恒指期货市场，正如暴风雨前的宁静。表面上的平静下，暗流正在涌动。投资者的观望情绪，既是对不确定性的自然反应，也是在为下一轮行情积蓄能量。

"在这种市场中，最重要的是保持耐心和纪律，"一位资深交易员分享他的心得，"不要被短期波动迷惑，也不要被情绪左右。"

对于投资者而言，当前或许不是追求高收益的时刻，而是重新审视投资组合、优化持仓结构的好时机。当市场方向明朗时，那些在震荡市中做好准备的投资者，必将获得丰厚回报。

记住，市场的震荡期从来不会永远持续。在观望情绪最浓厚的时刻，也许正是转机即将来临的信号。保持警觉，保持耐心，保持理性——这才是穿越市场迷雾的真正法宝。华富之声日报+1