周五（12月26日），在年末资金流动性与情绪调整的叠加效应下，A股出现明显分化——上证指数与创业板指数盘中均由冲高回落，出现显著跳水，市场成交额在半日就放大至约1.45万亿元人民币，显示短期内投资者在波动中快速进行仓位重整。此次回撤并非孤立事件，而是年末季节性、估值重估与结构性资金流向共同作用的结果。

一、跳水的“表象”与深层原因

短线来看，沪指与创业板指的下挫更多反映出市场在面临“消息——流动性——估值”三线交汇时的自然震荡。年尾通常是机构调仓与被动基金再平衡的高峰期，加之部分市场热点（如算力硬件等）出现轮动回调，造成短期内卖压集中。与此同时，宏观利率预期与外资配置调整也在放大这种波动：全球资金在年末倾向于减持风险敞口或选择“低波动高流动”资产，从而对A股高估值板块形成抛售压力。

更深层的结构性原因则与市场预期转变和资金边际流动有关。尽管部分机构与海外投行看好中国长期机会，但短期内“谁来买单”仍是市场的核心问题。国内居民高达数万亿元的超额储蓄被视作潜在的长期入市资金，但这笔资金转化为股票配置仍需时间，并受风险偏好与投资渠道改革推进节奏影响。瑞银近期的研究指出，居民超额储蓄与全球资本配置调整为中国市场提供长期上行动力，但这并不排除短期波动与结构性分化。

二、瑞银为何继续看升——逻辑与关键假设

瑞银（UBS）对中国市场在2026年的看好并非凭空乐观，而是建立在多个可量化的基础上：首先，宏观层面，瑞银预计中国经济在“再平衡”下仍具韧性，先进制造与科技自立自强将成为新的增长引擎；其次，企业盈利有望在政策与需求修复下逐步改善，推动估值从“被打折”状态回归合理区间；第三，全球低利率与有限的替代投资选项，使得长期资金配置中国资产的吸引力上升。基于这些因素，瑞银建议维持对中国股市的中长期积极布局。

具体到板块，瑞银对科技、先进制造以及与“出海”相关的互联网与硬件龙头持高 conviction（高信心）看法，理由包括：一是这些公司具备持续的利润增长空间；二是技术与产业链升级带来长期护城河；三是在全球资本重新评估中国资产的背景下，具有全球竞争力的龙头更具吸引力。瑞银同时提醒，市场可能出现“大幅震荡”，因此建议通过精选个股与分阶段建仓来平滑入场成本。

三、从短期跳水到中长期机会——企业与投资者该如何应对？

面对日内跳水与年末不确定性，企业和机构投资者应当采取更具弹性的操作策略：

1. 分层布局与分批建仓：将投资分为“核心持仓”（以蓝筹与现金流稳健的龙头为主）与“机会持仓”（以高增长但波动较大的科技与新兴产业为主），并通过定期定额或时间分散降低择时风险。

2. 以盈利回升为买入核心：鉴于瑞银等机构将盈利改善作为2026年上行动力，资金应更关注公司盈利的可持续性、毛利率改善与现金流恢复，而非短期估值波动。

3. 加强流动性与对冲管理：年末与年初往往伴随被动资金再平衡与跨市场套利，机构应保留足够流动性与必要的对冲工具（如股指期权、期货跨期仓位）来应对突发性的流动性冲击。

四、行业机会——哪里更可能率先受益？

结合瑞银的判断与当前中国宏观政策走向，可以把关注点放在以下几类资产：

• 高端制造与工业软件：伴随国内产业补链与技术迭代，相关供应链公司的订单与盈利有望先于整体回升。

• 核心科技与算力基础设施：长期看，AI、数据中心与芯片相关的公司受益于资本开支与政策支持。

• 金融与券商板块：在资金入市、理财产品创新与资本市场制度改革推进下，券商与资产管理公司的收入与估值有望受益。

这些板块既符合“盈利修复”逻辑，也更容易吸引海外和机构长期配置资金。

五、风险提示：五个不容忽视的触发点

尽管瑞银看好中长期，但投资者仍需警惕若干可能导致市场回调的风险：一是全球货币政策若出现意外收紧；二是外资短期流动性回撤或出现情绪性抛售；三是地缘政治或贸易摩擦导致外需骤降；四是国内政策在短期内调整速度低于市场预期；五是高估值板块出现系统性回调，拖累市场情绪。任何一项变数都可能把“慢牛”的节奏改写为更为剧烈的震荡。

六、结语：在波动中寻找确定性

“跳水”永远不是结局，而是市场在寻找新的均衡点时的必要过程。对中长期投资者而言，关键在于把握三条“确定性”：盈利能否持续改善、产业竞争力是否在增强、以及资金能否稳定入场。瑞银的乐观看法为中长期布局提供了参考框架，但并不意味着短期无风险。对于企业管理层和资产配置者来说，务实的策略是：在宏观与政策的景观中，选择能够在未来经济结构调整中站稳脚跟的公司与行业，并通过分层与分期的建仓方式，把市场的短期波动转化为长期价值的入场机会。